2023年，艳照门各国央行都在为全球通胀“降温”推出加息政策，黄金但通胀依然不容乐观 ，及贵金属金价掘金如美国一年期通胀率仍高于4%，板块标未达到2%的强势政策目标 ，而紧缩政策压制了经济动能，上攻全球经济复苏缓慢
，优质降息声音呼声高涨。年后经济疲软，再度各大券商对美国2024年经济持有预期悲观 ，翻红降息预期升温，位知贵金属市场继续反映美联储最早可能在明年3月份降息的名女明星没人骂预期，黄金价格持续上攻
。艳照门今年以来，黄金加息政策对金价有压制，及贵金属金价掘金但对通胀的弱效并未能阻挡金价上升趋势，10月份实现三连阳涨幅超过12% ，今年涨幅超过15%。而贵金属强劲的价格表现也反映在股票市场上，港股黄金及贵金属板块今年上涨了18.81% ，其中招金矿业（01818）及紫金矿业（02899）市值升幅均超过20%，远跑赢大市
。近期，板块涨势较好，叠加各国出现降息预期 ，尤其是美国，市场对通胀担忧 ，投资者也开始重视个股的投资机会 。那么，降息预期下，金价上升趋势是否具有持续性，及哪些个股更具有投资价值？金价上行有强支撑智通财经APP观察到，影响黄金价格有多种因素，包括通胀 、地缘政策、美元及美债收益率等 ，但价格最终取决到交易上。而交易按目的不同 ，有避险性交易、储备性交易、投机性交易以及实体性交易。在全球消费低迷下，黄金相关首饰品并不景气，避险、储备及投机性交易主导黄金价格走势 。在过去几年来 ，为对抗通胀问题大部分国家央行都采取了加息策略 ，以美国为代表在2022年加息7次
，2023年加息5次
，但效果并不理想 ，通胀率仍高于4%，对通胀的担忧下部分投资者保持避险情绪，增持黄金
。而金价升势也吸引了看多的投机者
，多头头寸不断创新高，根据CFTC数据，截至11月底当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸增加至144410手合约，创逾六个月新高。其实黄金储备是推动金价持续上涨的“罪魁祸首”，相比于其他交易需求 ，黄金储备需求量更大 ，占比黄金开发量约20%，且从增量上看 ，各国央行持有的黄金数量保持上升趋势，2023年大幅飙升，同时部分国家的黄金储备已成为国家储备的重要来源
。 以世界黄金协会披露的数据看，2023年Q2，美国持有黄金达到8133.46吨，德国、法国 、意大利、中国以及俄罗斯持有量均超过2000吨 ，为黄金储备主力
。发达国家黄金储备比重（黄金储备/国家储备（外汇储备+黄金储备））较高 ，其中美国、德国 、意大利以及法国均超过60%，发展中国家持有更多的是美元外汇 ，黄金比重较低，普遍低于10%。一直以来，美元一直作为外汇的重要储备
，然而经济疲软下
 ，美元的地位正在下降，各国对黄金的储备需求得到显著性提升，根据世界黄金协会，在中央银行购买黄金达到历史高位之后 ，各国央行仍继续对黄金持积极态度。中国持有黄金储备数量按月持续攀升，截至10月份达到7120万盎司，持有比重提升至4%
。广告胆小者勿入！五四三二一...恐怖的躲猫猫游戏现在开始 ！×相比于西方发达国家，发展中国家持有黄金储备，无论在数量或者比重上提升空间都非常大
，美元弱势表现以及地位的下降，对各国增持黄金带来积极影响。2024年降息预期强烈 ，美国及澳大利亚等国家都在酝酿降息时间表 ，这将意味着各大央行将加持黄金规避风险 ，也将持续推动金价走强  。在降息落地之前 ，市场对宏观经济悲观，但对黄金价格中短期内预期比较乐观，而黄金价格持续高位升势不改
 ，最大的受益者莫过于生产黄金的企业 ，将产生更多的收入及利润，也将带来上市标的的投资机会。挖掘板块优质标的智通财经APP了解到，根据相关交易软件，港股黄金及贵金属板块有十多家标的，但交易活跃的并不多 ，包括紫金矿业 、中国黄金国际 、招金矿业以及山东黄金，今年市值均录得不错的涨幅，平均涨幅26.5%，其中中国黄金国际涨幅达63% 。此外 
，由于消费低迷
，生产黄金饰品板块表现略差，主要标的跌幅超过10%。市场关注焦点主要在上游产金端，受益于金价上涨，紫金矿业及招金矿业于2023年首三季均录得双位数的营收增长，不过紫金矿业业务较多，包括铜和锌等，大宗商品价格回落对利润产生一定削弱，招金矿业黄金比重较高 ，利润保持了中高双位数增长。部分标的由于量价中和影响，业绩表现一般。紫金矿业是全球矿产龙头 ，在铜、锌及金等资源储量全球领先，加工、冶炼贸易金及金锭收入份额超过30%，在所有资源收入中占大头。得益于资源龙头及规模扩张，该公司业绩稳步增长，2018-2022年收入及净利润复合增速分别为26.37%及48.75%，2023年首三季分别增长10.19%及-3% 。在2023年年初
，该公司就发布三年（2023-2025年）规划和2030年发展目标纲要，计划到2030年，公司规划控制的资源储量、主要产品产量 、销售收入、资产规模 、利润等综合指标排名进入全球一流矿业行列。2022年，该公司权益资源量金3117吨，位居全球前十 ，矿产金56吨
 ，国内产量份额19% ，计划到2025年 ，产金达到90吨，3年GAGR达17%。随着产能持续扩张 ，及金价维持上升趋势，业绩具确定性增长 。招金矿业规模没有紫金矿业大，但过去两年业绩也保持双位数的增长，2022年及2023年首三季收入及净利润增速分别为14.96% 、10.3%及1093%、37.7% 。该公司金矿业务收入份额超过90%，近期加大扩张力度，收购澳大利亚上市公司铁拓 ，该标的共包括三个相连的勘探矿区，均为露天开采矿，储量42吨（136万盎司），若收购完成金矿业务规模扩张，并表后对业绩形成显著性贡献 。实际上
，该公司的海域金矿才是“杀手锏”项目 ，储量大  、品位高、成本低，预计2025年初投产 ，2026年底达产 ，达产产量16吨/年
，这是和紫金矿业联姻的项目，与龙头合作各项指标协同度更高
。兴业证券发布研报，预计公司于2023-2027年归母净利润复合增长率将达50% 。市场看好配置机会值得注意的是，港股资本市场正经历技术型熊市 ，缺乏流动性，平均单日成交额不足千亿港元 ，其中有超过50%近乎零交易，能够保持稳定成交量并处于上升趋势的标的屈指可数 ，而这类标的也将成为几千只个股中耀眼的明星
。选对板块就成功了一半 ，贵金属板块过去几年表现给力 ，持有紫金矿业及招金矿业都获得不错的收益率。然而一般的投资者更多的事后诸葛，提前布局毕竟是少数
，降息预期下 ，各大券商纷纷发布研报 ，对金价持有乐观态度 ，比如华泰证券认为，中期看
，黄金价格后续仍有支撑，一方面 ，央行多元化外汇储备将增加对黄金需求 ，为金价提供结构性支撑 ，另一方面，美国高企的实际利率难以维系，实际利率下降有望推升黄金价格；光大证券看好金价上行  ，并推荐配置紫金矿业
、银泰及赤峰黄金等。紫金矿业的股东用真金白银投票，在11月份，Van Eck Associates Corporation增持142.4万股，总金额为1660.38万港元，增持后最新持股数目约为3.45亿股，持股比例为6.02% 。此外，该公司将员工及公司发展深度绑定，推出股权激励计划 ，截止2023年9月，其账上有172.4亿元的现金，不排除未来收购及回购计划。综合看来，港股黄金及贵金属板块年线处于上升通道，金价预期短中期仍保持高位震荡上行趋势 ，各大投行及机构看好板块机会，市场资金也在高度专注，紫金矿业及招金矿业两个标的优质，业绩增长确定性高，或为资金配置首选
。